ビットコインのハーフニングはBTC価格の上昇を引き起こすのか、それとも米国財務省なのか？

ビットコインのハーフニングとは、BTC価格の上昇を引き起こすのか、それとも米国財務省なのか？

ビットコインの価格と米国財務省の利回りの関係は、歴史的データと基本的な理論に基づいて長い間強力な指標と考えられてきました。

ビットコインのハーフニングと10年国債利回り

要するに、投資家が安全性を求めて政府発行の債券に頼るとき、リスクオンとされるビットコイン（BTC）のような資産は不振を示す傾向があります。

TXMCがX（以前はTwitterとして知られていた）で共有した注目すべきチャートは、ビットコインのハーフニングが10年国債利回りの「相対的な地元の低点」と重なったことを主張しています。3か月の低点とは完全に一致しない「相対的」という用語の使用方法は疑問ですが、過去のハーフニングに関連するマクロ経済のトレンドを検証する価値はあります。

#BTC halvings have coincidentally arrived at local lows in treasury yields each of the first 3 times. After these moments, risk assets rose broadly while growth expectations also improved.Thus a myopic Bitcoin narrative about supply shocks was born. But it was always macro. pic.twitter.com/KGQ4TMeKWC

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— (@TXMCtrades) September 18, 2023

まず最も重要なことは、著者は収益とBTCの価格の「直接的な因果関係ではない相関関係」として受け取られるべきでないと主張しています。さらに、TMXCは、ビットコインの供給の92％以上が既に発行されており、日々の発行が資産価格を「支える要因」ではないと主張しています。

10年国債利回りチャートはビットコインに有用か？

まず、人間の知覚は自然に相関関係やトレンドを見つけようとする傾向があることを認識することが重要です。それが実在のものであろうと架空のものであろうと。

たとえば、ビットコインの最初のハーフニングの間、10年国債利回りは4か月間着実に上昇していましたので、その日付を指標の重要な瞬間とするのは困難です。

実際、2012年11月28日までに、利回りが前の3か月間で見られなかった1.60％を下回るレベルに下落したため、少し疑念を抱くかもしれません。要するに、最初のビットコインのハーフニング後、固定収益投資家は国債を売却し、利回りを押し上げる方向にトレンドを逆転させることを選びました。

しかし、最も興味深いのは、2020年5月のビットコインの3回目のハーフニングにおける「相対的な」利回りの底に関する点です。イベントの約45日前に利回りが0.8％を下回り、それから4か月以上もそのレベルでとどまりました。

ビットコインの価格がその後の4か月間でわずか20％上昇したことを考えると、10年利回りが第3のハーフニングの近くで最低点に達したと主張するのは困難です。比較すると、2016年7月の第2のハーフニングはわずか10％の上昇がありました。

したがって、特定のイベントにビットコインのブルランを帰属しようとする試みは、統計的な根拠がないと言えます。

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したがって、TMXCの仮説とは合致しないこれらの調査結果は、実際のビットコイン価格の上昇に影響を及ぼすマクロ経済要因について興味深い疑問を提起しています。

ハーフニングに関係なく、ビットコインの上昇はすべて同じではありません

2020年10月5日から2021年1月5日までの間、ビットコインの価値は驚異的な247%の上昇を見ました。この上昇はハーフニングの5ヶ月後に起きたものであり、その期間にはどのような注目すべき出来事があったのか疑問に思います。

例えば、その期間中、ラッセル2000の小型株指数はS&P 500企業を大きく上回り、パフォーマンスには14.5%の差がありました。

このデータからは、投資家がより高リスクのプロファイルを求めていたことが示されています。なぜなら、ラッセル2000企業の中央市場価値は12.5億ドルであり、S&P 500の772億ドルよりも大幅に低かったからです。

結果として、この動きを引き起こした要因は、4ヶ月前の国債利回りのトレンドではなく、よりリスキーな資産に向かう勢いと関連しているようです。

結論として、長期間を分析する際には、チャートは誤解を招くことがあります。ビットコインの上昇を単一の出来事に関連付けることは、通常、その出来事の3〜4ヶ月後に始まる上昇という統計的な厳密さを欠いています。

これは、単純な相関関係や孤立したデータポイントに頼るのではなく、ビットコインの価格変動に影響を与える多面的な要素を認識するより微妙な理解が必要であるということを強調しています。

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