株式規制強化の影響を受け、ビットコインと株式の相関関係が5年ぶりの低水準になっています

主なポイント

  • 当社のリサーチ部門の責任者であるダン・アシュモアが、ビットコインと株式の関係性を掘り下げています。
  • ビットコインとナスダックの相関関係が2018年以来の最低点に達しています。
  • ナスダックは、金利やマクロ経済の緩和的な予測による株式市場の急騰により、過去1か月で10%上昇しています。
  • 一方、ビットコインは、同じ期間に9%下落しており、米国の規制強化により暗号通貨の将来に対する恐怖が広がっています。
  • アシュモア氏は、FTXの崩壊が起こった2022年11月に見られた相関の崩壊を超えたと述べています。その時には、ビットコインは15,000ドルまで下落し、株式市場はポジティブなインフレ予測に基づいて上昇しました。

米国連邦準備制度理事会は、10回連続の利上げの後、今週、利上げ政策を中断しました。市場はほぼ全員がそれを予想しており、会議後の動きは比較的少なかったです。

ただし、過去1か月間、市場は急騰しています。S&P 500は過去30日間で6%上昇し、過去最高値からわずか8.8%下落しています。一方、ナスダックは同じ期間で10%上昇しており、2022年11月の過去最高値から15%下落していますが、2022年には3分の1の価値を失いました。

しかし、ビットコインは何かが置き去りにされているようです。

ビットコインは現在、3か月ぶりに25,000ドル以下で取引されています。私は3月に、株式市場との緊密な取引を示すために、その根底にある価格動向を深く分析しました。この時、ビットコインは上昇し、シリコンバレー銀行の問題の中で銀行が揺れていました。突然、ビットコインが株式市場との切り離しを宣言することが流行しました。結局、それは真実ではありませんでした。しかし、過去1か月間には非常に興味深いことが起こりました。

まず、2022年の始まりとほぼ重なる時期からナスダックとビットコインの動きを見てみましょう。

明らかに、2つの動きは同じように動いています。しかし、2つのエピソードが目立ちます。1つ目は2022年11月で、ビットコインが下落し、ナスダックが急騰しました。2つ目はこの過去1か月間です。ナスダックの10%の急騰についてはすでに話しました。しかし、同じ期間にビットコインは9%下落しています。これは私たちが期待するものとは明らかに異なることを示しています。相関(60日ピアソンを使用)をプロットすると、これがより直接的に表示されます:

私は上記で2022年11月に触れましたが、グラフ上で急速な相関の低下が見られます。これは、FTXが崩壊し、暗号市場が混乱した時期でした。同時に、株式市場は低い金利の将来の方向に対する低い期待により急上昇しました。

2022年4月/5月と6月/7月には、ビットコインと株式市場の間に劇的ではない(しかし同じくらい一時的な)切り離しがありました。以下のグラフには、これらの期間に起こった出来事が書き込まれています:

実際に2022年11月と今日の違いは、ナスダックが急騰する中でビットコインの下落が起こっていることです。LunaとCelsiusの事件は暗号通貨に大きな打撃を与えましたが、株式市場も苦戦していたため、相関の低下の影響はグラフ上ではそれほど大きくありません(ただし、グラフ上でまだ確認できます)。

しかし、今日、過去数年間で最も相関傾向が逸脱したことが起こっています。FTXよりも低い60日ピアソンは現在-0.66であり、FTX危機の最低値は-0.49でした。

規制強化により価格が抑制されている

その理由は明らかです。米国の大規模な規制強化は市場を混乱させており、その理由は非常に良く理解できます。世界で最も大きな2つの暗号通貨企業であるBinanceとCoinbaseは、先週共に訴えられました。

Crypto.comは、規制上の問題により、機関投資家向けの取引を中止し、需要が低迷していると述べました。eToroとRobinhoodは、SECからそれらが証券と見なされるとの確認を受けた後、プラットフォームから一部のトークンを取り下げました。流動性は急激に低下しています。

先週のCoinbase訴訟の発表に続く懸念については、私が深く解説したので、ここで再度説明することはありません(その分析はこちらにあります)。私はBitcoinが長期的に嵐を乗り越えることができると信じていますが、他の仮想通貨については、状況ははるかに曖昧なものになっています。

まったく間違いなく、立法者がスクリューを回し続ける限り、仮想通貨業界は巨大な問題に直面しています。この危機は、仮想通貨市場にとって存在的なものであると感じられます。

Bitcoinに関しては、熱狂的な支持者たちは、金に匹敵する保管資産、あるいはヘッジ資産として非相関のタイトルを獲得できる日が来ることを夢見ています。私は、その仮説的な将来像がどのようなものになるか、または市場をその地点に導く可能性があるものについて、多くの作業を行ってきました。しかし、今のところそれは仮説に過ぎません。なぜなら、相関関係は5年ぶりの最低点にあるとはいえ、それは基本的な要因によって駆動されていないため、必ず再び上昇するからです。これは、米国の規制に関する非常にベアリッシュな展開に市場が反応しているに過ぎず、それ以上のものではありません。

これが投資家たちが望んでいた非相関化の方法ではありません。しかし、もし誰かが市場の規制上の問題に対する恐れを疑ったり、なぜBitcoinがそれ以上下落しなかったのかについて疑問を持った場合は、相関関係の崩壊を見れば、Gary Gensler氏の行動が仮想通貨業界にとってどれだけ厄介なものであるかが非常に明確になります。

実際、この状況は、主要な金融資産として取引されている間にBitcoinの相関関係がこれまでで最も乖離したものであると言っても過言ではありません。2018年に最後に起こったとき、Bitcoinは流動性が非常に低かったため、今後の結論を導くためにはほとんど無関係であった価格動向で取引されていました。

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