CoinDesk マーケットインデックス Q2 レビュー:静かな評価、規制上の不確定性

CoinDesk マーケットインデックス Q2 レビュー 静かな評価、規制上の不確定性

過去の四半期では、仮想通貨市場は波乱含みの展開となりました。強い第一四半期に続いて、CoinDesk Market Index(CMI)は過去3ヶ月間で2.2%の上昇を記録しました。また、ビットコイン(BTC)とイーサリアム(ETH)も広範な基準を上回り、それぞれ7%と5.2%の利益を上げました。

CoinDesk Market Index(CMI)は、最小の取引および取引所の適格要件に基づいてデジタル資産市場の時価総額に重みを付けたパフォーマンスを測定するために設計された広範な指数です。

CMIのBTCおよびETHに対するこの低迷は、大型代替トークンに対する重要な規制措置とビットコインに対するポジティブな動向の組み合わせにより、ビットコインとイーサリアムが他のすべてのデジタル資産とは異なる方向に分岐したことによるものです。

セクター別

CoinDesk DACSのセクターフレームワーク内では、ビットコインとイーサリアムを含むセクター(通貨(CCY、+6%)とスマートコントラクトプラットフォーム(SMT、-2.4%))が、デジタル化(DTZ、-28%)や文化・エンターテイメント(CNE、-35%)などの小型市場セクターよりも優れたパフォーマンスを示していることが、四半期を通じて示されました。

DACS Q2 2023 Performance Attribution (CDI Research)

4月と5月は比較的穏やかな月であり、市場は3月のシリコンバレーバンクの崩壊に対する反応後に確立された価格範囲内で取引されました。範囲バウンド市場は、CMI、ビットコイン(XBX)、イーサリアム(ETH)において、過去2年間で最も低いボラティリティの四半期を示しました(時間ベースのリターンデータを使用して推定された四半期ごとの平均ボラティリティについては、図2を参照)。

Average Realized Volatility by Quarter, Annualized (CDI Research)

AIのテーマが従来の株式市場で展開される一方、デジタル資産トレーダーはPEPEやBRC-20などの新たに作成されたミームトークンに注目し、ステーキングノードバリデーターやマイナーの利益につながるオンチェーンの活動が増加しました。

5月には、金利上昇の予想というマクロ的な風向きにより、資産クラス全体でわずかな弱点が見られるようになりました。アメリカの2年債利回りが約30bps上昇し、アメリカ国債利回り曲線が年内の利下げ期待を除外することで、市場の金利期待が上昇しました。

範囲バウンド市場は6月にも続き、BinanceとCoinbaseのSECによる発表によって範囲の低値が初めてテストされ、その後、ブラックロックがビットコインスポットETFを提出した発表によって高値がテストされました。後者のイベントにより、ビットコインへの関心と需要が高まり、通貨セクターと広範なCMI時価総額指数にポジティブな連鎖効果が生まれました。

このビットコインのポジティブな動向と、CoinbaseへのSECの対応によるとされる特定のオルトコインの未登録証券上場に対する行動は、ビットコイン時価総額と総合的な暗号通貨時価総額(「ビットコインドミナンス」、図3参照)の比率を50%以上に加速させ、2021年以来見られなかった小型株と大型株の暗号トークンの大幅な低迷をもたらしました。

Bitcoin dominance (TradingView)

今後の展望

月次の仮想通貨取引高(図4参照)とGoogleの検索トレンドデータ(図5参照)は、2020年から2021年のレベルに回復していないため、仮想通貨への小売りの関心は、2021年の牛市期に比べて低いトークン価格の影響で停滞し続けていることを示しています。市場が動かないほど魅力的でないため、ビットコイン(XBX)、イーサリアム(ETX)、および広範なCMI指数の実現ボラティリティも低いレベルにあります。

最近のビットコインスポットETFの申請ラッシュや、新しい機関投資家向け取引所(EDXなど)の提供により、この関心が市場に新たな機関投資家を呼び込むことで再活性化されることを期待しています。これにより、資産クラスに対する新たな焦点と関心がもたらされ、より一貫した取引活動とボリュームが生まれるでしょう。

月次仮想通貨取引ボリューム(The Block)
世界的な検索キーワードの活動(Google Trends)

CoinDesk Indicesの指標の中で、現在はビットコインとイーサリアムのトレンド指標が強い上昇トレンドを予測しており、現在の水準からの価格上昇を示唆しています。一方、マクロ経済環境は中立的であり、米国のポジティブな信用条件は名目および実質利率の上昇によって相殺されています。

これらの近期のポジティブな指標は、大幅に逆転した米国のイールドカーブ(以下の図6参照)とも比較されるべきです。これは1980年代初頭以来の最も逆転した状態です。逆転したイールドカーブは、歴史的にはほとんどの米国の景気後退の6〜18ヶ月前に先行しました。現在の逆転状態は2022年7月に始まりました。

米国国債イールドカーブスプレッド、10年-1年金利(FRED)

図6: 米国国債イールドカーブスプレッド、10年-1年金利、出典: FRED

これは完全な景気後退指標ではありませんが、次の6〜12ヶ月以内に景気後退が予想され、市場のリスク感情や仮想通貨・デジタル資産への投資家需要に影響を与える可能性があります。そのため、ビットコインとイーサリアムのトレンド指標の信号を利用して、ポジティブなトレンド市場に参加し、不安定な下降トレンド市場ではリスクを減らすことを引き続き提案いたします。

編集者: Ben Schiller.

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