英国が新たな仮想通貨規制で先駆けを示す

今月初め、英国の金融監督機関である金融行動監視機構（FCA）は、国内での暗号資産の金融プロモーションに関する新たな最終提案規則を発表しました。これに加えて、最近可決された二次立法とともに、先週英国の広範な金融規制制度である英国金融サービス・市場法（FSMA）に暗号資産を含めるための2023年金融サービス・市場法（以下「2023年法」）が可決され、FSMAの金融プロモーションの規則も適用されることがほぼ確実となりました。したがって、FCAの新しい規則が、ほぼ予定通り10月8日前後に施行されることは避けられません。

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これは、イギリス政府が長年にわたり国内の仮想通貨ビジネスを規制するための新たな規則を作成する取り組みの結実です。そのため、これはイギリスの従来の仮想通貨資産規制へのアプローチからの一環と言えます。歴史的に、イギリスの金融規制当局は、ビットコイン、イーサリアム、カルダノ、コスモスなどの仮想通貨資産を投資として規制する力を持っておらず、そのような規制を回避してきました。これは、証券などのトラッドフィ金融商品を規制する方法とは異なります。これは連邦裁判所で規制による取り締まりキャンペーンを行っている米国とは大きく異なる規制環境です。

2023年法では、仮想通貨が基礎となる取引の手配や投資の管理など、一部の規制された活動を既存のFCAの規制制度に組み込んでいます。さらに、政府の意見によれば、新たな「指定活動制度」の下で、業界に対して仮想通貨に特化した規則や制限を課すための追加的な（そして私が確認できる範囲では無期限の）権限も付与されており、特定の種類の仮想通貨ビジネスや資産の禁止まで行える権限が含まれています。

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新たな規則の中で、仮想通貨開発者にとって最も重要な規定は、既存の金融プロモーション制度の下での仮想通貨のマーケティングの完全な適用です。一般的に、英国では、規制された主体を経由しない限り、事業の一環で見込みの顧客に「投資活動への誘いや勧誘を伝えること」は許されていません。

新しい制度における規制対象の主体は、FCAの認可を受けた企業、登録された仮想通貨企業、または規制ゲートウェイ法（現在議会審議中）を通過した認可企業です。これらの通信方法や内容は、複雑な規則によって規定されています。違反に対する罰則は罰金や潜在的な投獄を含むため、規則への厳密な遵守が必須です。

現状

これはどういう意味でしょうか？米国とは異なり、「仮想通貨は今や規制対象の活動である」というニュース記事とは異なり、仮想通貨自体は規制対象の製品として再指定されていません。私の理解では、ジェネシスブロックのハッシュ化、コインのマイニング、およびビジネスの一環としてそれらを配布する行為はまだ規制されていません。一方、アメリカではこの活動が規制対象とされていると多くの人々が考えています。

ただし、今後は既に他の種類の投資に関連して規制されている「規制対象の活動」に従事する場合は、規制が行われることになります。規制対象の活動を行うサービスプロバイダーにとっては、コンプライアンスと許可が必要となります。

一方、開発者や発行者は、英国でのビジネスに引き続き関与することができますが、以前よりも慎重に取り組む必要があります。米国とは異なり、規制当局が仮想通貨資産を証券と主張しているのに対し、仮想通貨資産は、前年とほぼ同じように扱われています。仮想通貨を消費者に対してマーケティングする際の非常に厳格な規則が進行中であり、開発者にとっては最も重いコンプライアンスの負担があります。

金融プロモーション制度によってカバーされるマーケティングの種類には、テレビ広告や投資メモランダムなどの形式的なマーケティングだけでなく、通常、仮想通貨企業がプロトコルをマーケティングするために使用するポッドキャスト、ハッカソン、カンファレンスイベント、ミートアップ、オンラインバナー広告、ツイートなど、より非形式なコミュニケーションも含まれます。新しい制度には、高純資産層や高度な投資家への通信も含まれます。

さらに、私の読解によれば、新しい規則は、PolkadotやCosmosなどのICOベースの仮想通貨資産と、ビットコインやイーサリアムなどの「分散型」とされる一般的な仮想通貨との間に区別を設けていません。これは、例えば、仮想通貨ATMがユーザーインターフェースに表示するマーケティングコピーをFCA認可企業に審査してもらう必要があることを意味します（「ここで仮想通貨を購入！」といったものです）。

イギリスで浮かび上がっている交渉は、暗号通貨の開発と取引の自由の代償として、それを消費者にどのように販売するかに関して厳格な規制があるということです。もし事態が手に負えなくなれば、さらなる規則が続くかもしれません。しかし、まだそれは起こっていません。これは、アメリカで行われている厳格な規制強化とは異なり、自由な市場と消費者保護の間でより公正なバランスを取っていると感じられる画期的なアプローチです。このアプローチにより、暗号通貨市場は自己進化する余地がありながらも、それらの市場に販売を行う人々により高い水準の開示を促すことができます。

ここで興味深い可能性は、イギリスの財務省が新たな権限を抑制的に行使し、既存の規制された市場参加者であり、イギリスに大きな存在感を持つ企業（BnkToTheFutureやeToroなど）が、彼らのプラットフォームで販売可能な仮想通貨の販売を促進するために必要なマーケティング開示を評価し準備するビジネスを展開し、一方で政府は国境内で活動する開発者やソフトウェアスタートアップに対して手を出さないことです。

もし規制当局が自制心を持ち、手を出さなければ、イギリスがアメリカの地位を奪う可能性は十分にあります。誘惑に抵抗できるかどうかはまだ見えていません。

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