ブラックロックのビットコインETFは大きな問題となる可能性がある

さてさて、BlackRock (BLK) は昨年早々にチャットに参加し、ついに発言しました。

BlackRockのiShares部門は、米国証券取引委員会（SEC）に対し、現物のビットコイン（BTC）上場投資信託（ETF）の設立のための書類を提出しました。

常にオンラインであるものはすべて、セマンティクスに絡まってつまずいています。この提案されたファンドは、実際にETFなのか、単なる信託なのか？という質問は奇妙に思えますが、BlackRockのS-1ファイリングの頂点には、提案されたファンドの名前がこのように書かれています：iShares Bitcoin Trust。　

BloombergのEric Balchunas氏がツイートしたように、SPDR Gold Shares ($GLD) ETFの動作が同じであるため、iShares Bitcoin Trustが承認され、毎日の創造と償還で機能する場合、実質的にETFのように見え、機能します。それが「信託」であるかどうかはどうでもいいのですか？

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答えは「多くの人々」です。Grayscaleのビットコイン製品であるGrayscale Bitcoin Trust（GBTC）が存在するため、公開取引されているビットコイン製品の文脈で「信託」という言葉に市場が戸惑っています。GBTCはビットコインを保有しており、株式はカウンターで購入して根本的なビットコインの価格に曝露することができます。GBTCの株式が純資産価値に対して大幅な割引で取引されているため、市場では混乱が生じています。

関連記事：BlackRockのETF提出後、GBTC割引が縮小

単純に言えば、Grayscaleのウェブサイトによると、GBTCの1株の市場価値は13.40ドルですが、1株あたり保持されているビットコインの量は23.00ドルです（2023年6月15日現在）。

（開示：GrayscaleはKocooと同じくDigital Currency Groupの子会社です）

これは多くの理由で悪いです。しかし、BlackRockの製品では実質的にETFであるため、これは起こるべきではありません。しかし、この技術的には信託であり、実質的にはETFである場合には、取引所とペーパービットコインに影響を与える方法について興味深い話があります。

ビットコインの上限を上回る取引

ビットコインの流動性は、Binanceが今年の初めにゼロ手数料のビットコイン取引プログラムを廃止してから、FTXが昨年11月に崩壊して以来、悪化しています。Binanceのニュースについては、さらに説明する必要はないでしょうが、FTXの書類には、破産チームが失敗した取引所が顧客に支払うべきビットコインを実質的にすべて見つけることができなかったことが示されています。（そのビットコインが「ペーパービットコイン」またはIOUである可能性があるため、そのビットコインのどれだけがかかるかはわかりません。）

そして、市場参加者を追い払ってしまった熊市については何も言えません。

市場の流動性が悪化すると、価格の急激な変動が起こります。しかし、iSharesファンドが承認され、BlackRockがビットコイン市場に参入すると、流動性の問題に対する懸念が解消する可能性があります。BlackRockがスポンサーとなったビットコインETFは、注目度が非常に高いため、過大な資金流入が生じる可能性があります。BlackRockは世界最大の資産運用会社です。最低限、それは正統性の空気をもたらし、その空気はたくさんのお金をもたらすべきです。

おそらく、これはビットコインの価格を上げるだろうが、それ以上に、今後考慮すべき2つの非常に重要なことがあります。

まず、取引所は少し恐れている必要があります。新しい投資家がビットコインの価格に曝露され、それを使用することに興味がない場合、その投資家はETFを通じて可能な限り少ない料金でビットコインに価格曝露を求めるでしょう。ビットコインを実際に使用する興味がない場合、投資家が1％の手数料を取る取引所になぜ支払う必要があるのでしょうか？

第二に、ビットコインの固定供給量には、BlackRockの現物ETFの導入により、ペーパービットコインの拡大が超加速するのでしょうか？ビットコインプロトコルによると、一定量のビットコインしか存在できないとされていますが、金融市場はビットコインを含むほとんどすべてのものを表すことができるエキゾチックな金融商品を作成することができます。

米ドル市場でのビットコインの現在価格は、ビットコインに対して取引所があなたに与える米ドルの量に依存していますが、それは市場によって統制されています。市場を、有限な供給制限を超えるビットコインの実質的な供給を行うデリバティブ市場の壮大な憶測に影響を受けることを防ぐものは何もありません。何もない可能性があります。

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確かに、SECがBlackRockの提供を承認するかどうかについては議論があります。これまで、SECはその前に提示された全てのスポットマーケットのビットコインETFを拒否してきました。これは、ビットコイン市場が操作される可能性があると考えているためです。しかし、BlackRockの申請は、より高度な市場監視機能が備わっているため、一部のアナリストはこれが最初のスポットビットコインETFになる可能性があると考えています。さらに、BlackRockです。SECはBlackRockを拒否するのでしょうか？

いずれにしても、iShares Bitcoin Trustの承認が与える影響は大きいでしょう。ビットコインの価格が上がるか下がるか、それともどこにあるべきかにかかわらず、承認は大きなニュースとなるでしょう。

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